山东姚博VS郑川股票小玻璃瓶为什么暴涨？

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海外新冠肺炎仍在肆虐，在北京、大连和新疆都有局部爆发。新冠肺炎疫苗的上市让世界充满期待。7月21日，新冠肺炎疫苗单位康希诺宣布，其关于重组新型冠状病毒疫苗(腺病毒载体)二期临床试验结果的研究论文发表在《柳叶刀》上。新冠肺炎在疫苗研发方面取得了关键突破，证明了其安全性和可靠性。疫苗产业链上下游也在吸引投资者的追捧。

各国都在为新冠肺炎疫苗上市做准备。中国工业和信息化部在新冠肺炎召开论坛，讨论疫苗和相关包装材料的供应和储备。7月20日，辉瑞和BioNTech与英国政府签署了3000万剂新冠肺炎疫苗的采购协议。7月22日，美国卫生与公众服务部(HHS)也宣布与国防部、辉瑞公司和德国生物技术公司BioNTech达成6亿剂疫苗的协议。

志飞生物、沃森生物、复星医药等新冠肺炎疫苗研发企业的股价。都在上涨，疫苗包装用的医用玻璃瓶概念也开始进入投资人的视野。相关概念股有山东医药玻璃(600529。SH)，国内医药玻璃龙头企业，郑川股份(603976。SH)，一家医药玻璃制造商。

截至7月31，山东姚博从年初的28.03元上涨至71.1元，涨幅为159%；郑川股票从17.77元上涨到92.88元，涨幅为436%。

小玻璃瓶为什么会引起投资者争相炒作？

小产业，大机遇

中硼硅医用玻璃已经成为医用玻璃市场的一个明确的未来。

7月4日，张文泓教授说，生产装满疫苗的玻璃瓶比生产疫苗更困难。不仅仅是中国面临这个问题，早在4月份，牛津大学医学院的一位教授就表示，全球只剩下2亿个疫苗玻璃瓶。疫苗玻璃瓶的产量成为疫苗能否顺利流向终端受众的“瓶颈”问题。

这件事颠覆了投资者的认知。之前一直被投资者忽略的医用玻璃瓶，含金量这么高。

医用玻璃瓶的含金量在哪里？

医用玻璃瓶质量从低到高依次是钠钙玻璃瓶、低硼硅玻璃瓶、中硼硅玻璃瓶。新冠肺炎疫苗需要储存在最高质量的中等硼硅酸盐玻璃瓶中。与钠钙玻璃瓶和低硼硅材料相比，中硼硅材料可以使疫苗保持相对稳定的状态。

因为药物受温度、湿度、空气、光线、微生物等影响。，药物的稳定性就会发生变化。中性硼硅玻璃在耐水性、耐酸碱性、抗冻性、热稳定性、填充速度等方面远远优于低硼硅玻璃。玻璃瓶在药物的长期浸泡和侵蚀下，不会沉淀或引起PH值变化，具有优良的化学稳定性和热稳定性。因此，中硼硅玻璃瓶的技术门槛相对较高，而这一细分市场长期被德国肖特、美国康宁、日本NEG三家海外公司所垄断，国内企业很少有实力分一杯羹。

但随着国内在医用玻璃领域的替代，近五年来我国医用玻璃整体市场规模呈上升趋势，2065，438+08年达到265，438+0.94亿元，约占医药包装行业的20%。

从2017开始，市场上药物注射剂的一致性评价被提上日程，提出与药物直接接触的注射剂用包装材料和容器应符合总局颁布的包装标准，不建议使用低硼硅玻璃和钠钙玻璃。

目前国内用于药品包装的玻璃多为低端钠钙玻璃和低硼硅玻璃，国外药企普遍使用中硼硅玻璃瓶。原因一是中硼硅成本高，原因二是生产稳定性难以控制。

在国内仿制药盛行之前，成本成为关键因素，甚至配套的玻璃瓶也成为成本控制的一部分，大多采用低硼硅或钠钙玻璃瓶，而含金量高的原研药大多采用中硼硅玻璃瓶。但中国医药行业正在从仿制药向创新药转型升级。

根据弗罗斯特&；根据沙利文的数据，从2016到2020年，全球生物制剂研发服务的年复合增长率为19.0%，达到200亿美元的市场规模。中国是生物制剂研发服务增速最快的国家。预计2016-2020年中国市场年复合增长率为34.8%，远高于全球市场。因此，中硼硅医用玻璃已经成为医用玻璃市场的一个明确的未来。

由于国内对硼硅玻璃的需求较小，行业内产品以低端钠钙玻璃和低硼硅玻璃为主，同质化的产品必然导致价格战等行业无序竞争。因此，技术突破成为关键。

山东姚博VS郑川股票

山东姚博的市值是郑川股票的3倍多，但市盈率不到郑川股票的2/5。

首先，山东姚博和郑川历史悠久。山东姚博成立于1970，2002年6月上市。郑川股份成立于1989，上市于2017年8月。

截至8月2日，山药玻璃的市值是郑川股票的3倍多，但其市盈率不到郑川股票的2/5。作为医药玻璃行业的老大和老二，两家公司的资本市场着实有趣。这种情况是否意味着郑川股票的价值被市场严重高估了？

从营收和净利润来看，山东医药玻璃2019年营业总收入为29.9亿元，净利润为4.59亿元。2019年，郑川营业总收入为5210万元，净利润为610万元。从体量上看，两家显然不在一个量级上。

此外，从利润率来看，山东医药玻璃的毛利率和净利润率分别为36.91%和15.49%。同期郑川的毛利率和净利润率分别为27.14%和11.90%。无论从销售毛利还是销售净利润来看，山东制药玻璃的情况都要好于郑川。

为什么两个药用玻璃行业的利率差别很大？从资产市场的角度来看，郑川股票吸引投资者的青睐。主要原因是什么？

山东姚博是中国领先的模制瓶制造商。2019年，模压瓶为其带来1252万元的收入，占比52.24%，占据其半壁江山。该产品毛利率达到46.63%，为其业务最高。

郑川有限公司主要生产控制瓶。2019年，硼硅玻璃瓶的生产为其带来了251亿元的收入，占其收入的48.31%，但该产品的毛利率仅为28.28%，远低于山东姚博的主营产品。2019年钠钙玻璃管制瓶收入6543.8+099亿元，占总收入的38.24%，毛利率更低，只有27.03%。

主要是因为两家公司的产品和工艺不同，导致毛利率差异较大。

财报显示，山东医药玻璃2019年实现成型瓶年销售额73亿瓶，同比增长4%。其中，2019一级玻璃成型瓶销量达到2亿多，同比增长40%。主要客户包括赛诺菲、诺华、拜耳、勃林格殷格翰、辉瑞等跨国公司，以及恒瑞、郑达天晴、复星医药、国药集团等国内药企。未来有望在注射剂一致性评价中切入玻璃瓶的替代和升级。山东药玻主要自建窑炉生产，核心壁垒是成本优势和质量优势。同时，由于窑炉的投入成本高，技术难度相对较高，进入门槛高。

据统计，主要的医用玻璃制品(模压瓶、管制瓶和安瓿)每年需求量约800亿片，其中模压瓶和管制瓶约6543.8+05亿片，安瓿近400亿片。目前国内医用玻璃市场规模近6543.8+00亿元，年均增长率超过654.38+00%。

从行业来看，面临技术升级的机遇。但从目前的资本市场来看，这两家公司的大涨是因为疫苗概念。山东姚博在公开市场上表示，该公司尚未收到来自新冠肺炎的疫苗玻璃瓶订单。

郑川股份还表示，该公司尚未收到任何相关疫苗瓶的大宗采购订单。目前公司仅通过外包生产中硼玻璃瓶，中硼玻璃瓶在公司产品结构中占比相对较低。目前公司的一个中硼玻璃管产品窑处于建设阶段，还没有正式量产。

两家公司都远离了疫苗玻璃瓶，但它们的股价仍在上涨。但如果只有概念，长期来看，不会产生实质性的业绩收益。我相信短期股价上涨只是空中楼阁。